Comparer un fonds actif à un ETF demande d’abord de vérifier qu’ils couvrent le même univers. Les frais comptent, mais l’indice, la concentration, la liquidité, la devise et le comportement lors des baisses déterminent aussi la qualité de la comparaison.
À retenir
- Un ETF reproduit un indice dont la construction peut créer une forte concentration.
- Un fonds actif doit être comparé à un univers cohérent avec son mandat et son style.
- Les frais réduisent directement la performance captée, mais leur niveau doit être lu avec le service rendu.
- La volatilité, le drawdown et la capture baissière complètent la seule comparaison des rendements.
Commencer par l’univers réellement détenu
Deux produits peuvent porter la même étiquette géographique tout en détenant des portefeuilles très différents. Un indice européen pondéré par la capitalisation peut être dominé par quelques grandes entreprises, tandis qu’un fonds actif peut privilégier des valeurs moyennes, un style value ou certains secteurs.
La comparaison doit donc vérifier la zone, les capitalisations, les secteurs, le style, la devise et les exclusions. Sans cette étape, l’écart de performance peut surtout refléter des expositions différentes.
Lire les frais dans leur ensemble
L’AMF rappelle que les ETF affichent souvent des frais annuels inférieurs à 0,5 %, alors que certains fonds actifs dépassent 1 % ou 1,5 %. À ces frais peuvent s’ajouter les coûts de transaction, le spread de négociation, les frais d’enveloppe ou une commission de souscription.
Pour un fonds actif, le niveau des frais doit être rapproché de la différenciation du portefeuille, de la stabilité du processus, du contrôle du risque et du résultat net obtenu sur une durée suffisante.
Indice, réplication et concentration
Un ETF peut utiliser une réplication physique ou synthétique. Le DIC et le prospectus indiquent la méthode, l’indice suivi et les principaux risques. La liquidité de l’ETF dépend à la fois de son marché de cotation et de la liquidité des actifs sous-jacents.
La diversification apparente d’un indice ne garantit pas une répartition équilibrée. Le poids des dix premières lignes, des secteurs dominants et des plus grandes capitalisations doit être observé comme pour un fonds actif.
Comparer le comportement du risque
La performance annualisée donne une première lecture, mais elle ne montre pas le chemin parcouru. La volatilité, le maximum drawdown, le temps de récupération et la capture des marchés baissiers permettent de savoir comment le produit a rémunéré le risque pris.
Une gestion active peut avoir pour objectif de réduire certaines baisses, de s’écarter d’un secteur surreprésenté ou de rechercher des entreprises hors indice. Cette promesse doit être mesurée dans les données et confrontée au mandat annoncé.
Pour aller plus loin
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